A股不弱！深成指2019涨幅全球第二，创业板跑赢纳斯达克

2019年的全球证券市场均已收官，A股三大指数在最后一个交易日尽数飘红。

截至12月31日收盘，上证综指涨0.33%，站上3000点，报3050.12点；深证成指0.63%，报10430.77点；创业板指0.44%，报1798.12点。

这一年的A股给人带来惊喜，以全年涨幅来看，上证指数全年涨幅达22.3%，创下了2014年以来的最大年度涨幅；深证成指全年涨幅达44.08%，创下2010年以来的近10年最大年度涨幅；创业板指涨43.79%，创下近4年来的年度涨幅新高。

与2018年深成指、上证指数领跌全球主要股市的局势截然不同，2019年的A股走出是名副其实的牛市，三大股指的涨幅均超过20%，对比全球主要市场的涨幅，A股也丝毫不输阵。尽管美股标普500和纳斯达克指数录得2013年以来最大年度涨幅，道琼斯指数录得2017年以来最佳年度表现，仍不及A股的表现。在全球主要股指的涨幅中，Wind数据显示，深成指和创业板指今年的涨幅分别位列第二、第三位，仅次于俄罗斯ETS指数44.93%的涨幅。

板块方面，28个申万一级行业全线飘红。科技股占据涨幅榜前排，两市共15只个股涨幅超过300%，其中科技股近50%。从个股来看，市场分化明显。今年，3760只A股的平均涨幅为27.62%，但中位数涨幅仅为15.44%。

回顾2019年市场，从年初到4月中旬，市场在政策宽松和社融大幅超预期的“宽信用”环境中大幅上涨。4月8日，上证综指达到了3288点的年内最高点，涨幅达31.8%。从4月中旬起到6月初，政策预期从宽松转向了中性，市场高位开始调整，叠加5月初贸易摩擦风波再起，市场出现了深度调整，5月6日，上证综指大跌5.6%。

但从6月初到8月初，6月份随着G20的临近，市场情绪好转，随后又是一波三折，市场行情先扬后抑。8月份以后全球进入降息潮，同时国内政策释放积极信号，市场回暖。多重利好下，股市不断回升，并在9月中旬时候上证综指再度突破3000点。

十一长假过后，四季度经济下行压力开始加大，PPI同比进入负增长，而同时猪价引发CPI大幅上行，市场表现渐次下行。在这期间，11月8日凌晨，MSCI宣布将指数中所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%，同时将中国中盘A股一次性以20%的纳入因子纳入MSCI，11月26日收盘后生效。11月8日，证监会就主板、中小板、创业板、科创板再融资规则征求意见，再融资制度迎全面松绑。11月27日，财政部提前下达万亿新增专项债额度。

进入12月份以后，外围市场扰动因素暂时平息，12月起全球PMI数据开始有所好转，市场预期2020年一季度经济或有弱复苏。12月28日，十三届全国人大常委会第十五次会议审议通过了新修订的证券法，修订后的证券法明年3月1日施行。此次证券法从证券发行制度、股票发行注册制改革、大幅度提高证券违法成本、强化投资者保护、强化信息披露、健全多层次资产体系等方面进行了全面修改完善。12月30日，市场大涨，上证综指上涨1.2%，其中券商板块单日涨幅高达5.6%。

申万宏源的研报指出，2019年全球大类资产普遍取得高回报、低波动，夏普比率显著高于历史均值。2018年底普遍低估值叠加美联储预防式降息引导下全球流动性大幅宽松，估值修复成为2019年资产价格主要驱动力，权益表现依次强于房地产、大宗商品、债券。美元维持强势震荡格局，发达市场资产整体跑赢新兴市场。

国信证券则提出，2019 全球股市集体走牛,节奏基本相似，一四季度贡献全年主要涨幅，涨幅基本都是估值修复带来的。全球流动性持续宽松是估值修复的核心原因，此外还有贸易格局逐步重塑，不稳定预期边际改善以及四季度全球经济逐步企稳预期形成。本轮经济下行主要是由于经济自然周期所致，这意味着全球流动性宽松周期远未结束，未来还将经历一段降息节奏缓慢而又缓和的长期过程。

展望新的一年，国信证券认为，2020 年经济有强韧性下滑甚至企稳回升的迹象,因此不排除美联储采取较长时间内停止降息甚至回复性加息的可能。

申万宏源则表示，全球股市的估值修复意味着市场对于2020年全球经济边际企稳改善的预期已经发酵，2020年经济基本面能否兑现预期将成为驱动资产价格主要矛盾。

该机构预判，2020年是从放缓向弱复苏过渡的一年，从预期回报率角度，股票好于大宗商品，大宗商品又会好于债券。看好非美国家股市，包括欧洲、日本和新兴市场，本币计价的新兴市场债券以及全球定价的部分大宗商品的配置机会。2019年全球大类资产的风险调整后收益普遍高于历史平均水平，2020年大类资产风险调整后收益大回落概率加大，这意味着资产配置的Beta机会变少，需更多挖掘细分资产与相对收益机会。